国泰君安许业荣:美国注册制审核既深又广

  • 日期:07-27
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徐业荣原创标题:美国注册体系审查既深入又广泛

□记者昝美昝

国美君安证券风险管理部总经理,投资银行负责人徐业荣在接受中国证券独家专访时表示,鉴于美国登记制度对中国试点注册制度的参考机制。期刊记者认为,美国的登记制度更关注发行和上市的信息。披露的公正性和公平性,对美国证券交易委员会(SEC)的审查范围广泛而且深刻。利用美国注册体系发布监管体系,并考虑到中国证券市场基础设施和市场机制尚不成熟,科技注册体系仍需要在负责股票登记的部门中发挥一定作用。发行登记。

突出信息披露的公平与正义

中国证券报:美国注册体系的监管特征是什么?

许业荣:有两个特点:一是发行与上市监管的分离;另一个是分工和监督。联邦和州政府负责监管证券的公开发行,而交易所则负责监管证券上市。

当这些审计机构进行审计时,他们不仅要关注材料是否符合要求,还要关注这些问题。根据州政府监管,美国证券交易委员会更加关注对投资者投资决策产生重大影响的公司披露因素,如商业模式,运营合规性和潜在风险。尽管美国证券交易委员会没有具体审查所披露信息的真实性,但如果发现注册文件是虚假的,则SEC有权终止该注册文件。当然,在实际业务中,由于大多数中介机构可以完全履行职责,因此SEC很少因错误披露而终止注册文件。

相对而言,政府监管机构更关注信息披露的公平性和公平性。交易所要求上市公司在财务状况,股票流动性和公司治理机制方面达到某些标准。

调查重点关注三个主要领域

中国证券报:美国证券交易委员会是否只对IPO公司进行正式审计?

许业荣:注册制度并不意味着只会对申请材料进行正式审查。美国证券交易委员会特别关注审核流程是否在招股说明书等申请材料中“清晰,简洁,易懂”。

美国证券交易委员会的反馈问题涉及广泛的问题,包括财务会计问题,一般信息披露,公司业务,公司治理,主要合同,筹款,股份支付,中介,关联交易,知识产权,近期股权转让,税务问题和第三方数据问题。其中,一般信息披露,公司业务,财务会计等三类问题相对最大,占样本总问题数的64.3%,是SEC查询的主要组成部分。

在一般信息披露方面,美国证券交易委员会关注的是公司文件中是否存在逻辑上的不一致。是否有晦涩的语言,夸大或过于主观的描述,模糊的表达等可能会误导投资者。披露。在这方面,美国证券交易委员会将要求公司删除或纠正错误的,误导性的陈述,或为其相关陈述提供充分的理由。

在公司业务方面,美国证券交易委员会重点关注该材料是否明确披露了公司的竞争环境和商业模式,公司的技术优势以及是否存在对上游和下游的重大依赖。美国证券交易委员会通常要求公司对相关描述进行更详细和清晰的描述,并充分告知竞争市场中可能存在的风险。

在财务会计方面,SEC的问题非常详细。任何可能对投资者决策产生重大影响的事项,如重要的报告账目或交易,以及会计计量政策和会计处理,都可能成为美国证券交易委员会调查的主题。在这方面,公司需要提供更详细的分析和论据来回答SEC的问题,并经常需要提供补充支持信息作为依据。

除上述三类问题外,公司治理问题,主要合同,股份支付以及募集资金的使用也是几乎涉及每个IPO项目的问题。

根据美国证券交易委员会的调查函,可以发现美国证券交易委员会的审查既广泛又深入,而且不仅仅是关于形式。

仍需要由监管机构进行检查

中国证券报:美国证券发行监管体系对中国证券发行监管机构的参考是什么?

优化和精简是线性的和有原则的,并且实现了审计标准,审计程序和查询响应的整个过程。它反映了登记制度基于价值的判断的基本特征和总体方向。

借鉴美国登记制度发行监管制度,考虑到中国证券市场发展时间相对较短,基本制度和市场机制尚不成熟,市场约束力,司法保障机制等尚不完善,科技登记系统仍需要负责股票发行。登记审查的部门提出了一些实质性要求,并在检查中发挥了一定作用。

零部件和信息披露要求的主要方面是否符合规定,重点是上海证券交易所审计工作的质量控制。问题,财务会计处理,信息披露和风险披露,业务发展趋势和技术水平,股权结构和公司治理问题,并要求发行人进一步补充响应和披露。反馈的数量,回合的轮次和时间等取决于发行者之前的信息披露的质量。王涵