棉花:喜绿不爱红 大跌深处等时机

  • 日期:08-18
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从2019年5月到现在,每月郑棉价格至少有一个性能上限,下降趋势分层并加强。价格分阶段创造新低,但棉花现货价格下跌幅度有限。首先,回顾以下2018/19棉花市场的几个涨停市场。自5月以来,每日限额已发生8次。 CF1909合约头寸呈下降趋势。过去三个月当天的低迷市场主要是头寸增加。 5月份,该位置的减仓幅度更大。

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经贸磋商进入了持久战。 7月初,会议在G20会议上取得了进展。决定重启谈判后,市场情绪呈现看涨价格,但与国内纺织纱线产品相关的订单和恢复生产仍不乐观。我们参加了7月2日的棉花周报。我认为这是双方之间缓慢的计划。在结合其他参考指标后,我决定增加两个绿色星的正面下行操作评级,即正高期货合约上涨和郑棉期权合约买空,卖出看涨策略,后续棉花报告继续看空,见周报。

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CFTC棉花期货期权的净波动率跌至历史低位(近10年)。在7月9日当周,CFTC棉花期货期权净多元利率为-40.72%,创下过去10年来的新低。针对这一指标,我们在广东,湖北,江苏,浙江,上海的客户调查中多次提到“净多元率”的财务情绪,并明确建议密切关注7月及以后的时间段。指标变化,最新指标调整后维持历史低位新低后,下行趋势整体趋势稳固。

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郑棉仓单压加速释放。 2019年,郑棉仓单(包括有效预测)数量创历史新高,最高达到23,147(约995,300吨)。与此同时,5月初郑棉的主要价格为15,315元/吨。今日郑棉主力价收于元/吨,5月6日收盘价下跌3090元/吨,跌幅超过20%;随着郑棉的下降,国内基础卖家对棉花资源的销售市场进行销售,8月2日,郑棉仓单(包括有效预测)的数量为14,735(约63.36万吨),而现货最高产量约为990,000吨,今年下降超过20%。郑棉仓库收货压力不断释放,但郑棉的价格被释放。没有有效支撑,实际对冲压力随着CF1909合约在交割日期附近而下降。郑棉时期的过度基础不利于新成立的抛售对冲头寸。

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国内和国际市场缺乏对棉花采购的支持。 ICE美国棉花价格以投机基金交易为主,美国棉花价格继续显示新棉基本生产和消费减少预期的负面影响,下降趋势稳定。保险棉销售的郑棉国内现货销售总体稳定,但第一价格的销售价格基本停滞不前。最近,新疆棉花现货价格已经下降。但是,国内大多数大中型棉花贸易商都提高了郑棉价格并坚持棉花。按销售价格计算,棉花现货价格指数跌幅有限。纺织企业陪同市场购买少量进口棉花和国内棉花,但他们经常遭遇购买“高价棉花资源”的麻烦(由于郑棉总体价格下跌),新下游订单不足。国内郑棉仓单数量创历史新高。今年的郑棉仓单资源多为高层保费,其中杂项指标为2.8及以上,而短期高比率不利于纺织企业从郑棉合约购买棉花。仓库收据转移到工厂后,他们被处理到工厂。如果增加接管高扬水的郑棉仓单资源,纺织企业的棉花成本增加。郑棉的价格即使很低也没用,工厂也无法处理消化原料的库存。储备棉资源稳定流入市场,月产量近20万吨。我们已将国内棉花的月消费量减少到60万吨/月,其余40万吨的月消费量需要从高商业库存中解决。消化困难增加。 2018/19年度的2019/20年度棉花商业库存同比增加,2018/19年度商业库存供应稳定。根据最新的中国棉花协会对2019/20年度国内棉花种植的估计,新年棉花总产量和面积相对稳定,新花供应没有明显矛盾。

国内外棉花价格差异维持在合理水平。在2019年中国国际棉花大会上,国家有关部门的代表表示要确保国内和国外棉花的价格差异保持在合理水平。据统计,2005年至今国内外棉花平均价差为1,523元/吨,2017年至今国内外棉花平均价差为1,174元/吨。最近,郑棉的价格跟随ICE美国棉花的下跌,而棉花价格暂时由外国主导。近期国内储备棉周转率有所下降,但总体交易情况良好。最新储备棉的平均成交价已降至12,000元/吨左右。储备棉资源已成为过去三个月的最佳流动点。郑棉跌破储备棉的平均交易价格(未转换为3128价格)不太可能持续较长时间。近期国内和国际原油价格走弱。 PTA价格已回落至前期低点。天然纤维替代品中粘胶和聚酯的价格保持在较低水平。品种间的差异不应太大,否则会有套利交易机会。

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操作建议:郑棉空单打破市场,整体维持逢高卖出策略。

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主编:陈秀龙