美联储10年来首次降息!背后的意图可不简单

  • 日期:08-25
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美联储10年来首次降息! 背后的意图并不简单

17世纪的数学家笛卡尔提出了关于因果关系如何运作的基本问题。他对事物之间的因果关系以及行为思想如何转化为物理行为感兴趣。他提出的理论称为“互动论”,肯定了思想与行动之间的关系。对于我们的讨论来说,笛卡尔知道任何影响都必须具有前因。当我们对某些事情不清楚时,笛卡尔教会我们努力寻找第一原则,我们识别的事物,然后探索导致一件事或观察结果的原因。

最近几周,我们听到了各种各样的权威,包括一群美联储官员谈论信贷市场风险上升。史蒂夫艾斯曼表示,他对商业银行充满信心,但他担心美国经济衰退将给公司债券市场带来“巨大”损失。艾斯曼准确估计了次贷危机的规模。美联储发布的一份报告指出,“由于过去10年发行的公司债券数量众多,公司债券市场存在重大风险,大部分已发行的信贷质量较差。正如之前许多文章所述,我们同意这些担忧,并认为这种影响会以一种糟糕的方式悄然影响央行行长。

件。

这导致了这样一个事实,即在金融危机最严重的时候,美联储推动量化宽松政策是提高资产价格,创造财富效应以及刺激消费者贷款和消费的一种手段。它作为经济增长助推器推向市场,将使每个人受益。最终目标是遏制危机并促进经济复苏。通过量化宽松政策,美联储通过从大型银行购买抵押贷款和美国国债以及以数字化美元存入这些银行的储备账户来实现这一目标。从2008年9月到2015年1月的第三轮量化宽松政策结束,美联储的资产负债表增长了近4万亿美元,而银行储备从2008年7月的20亿美元(0.002万亿美元)增长到了近3.0万亿美元。美元。由于美联储通过量化宽松政策从银行获得了大量高质量的固定收益证券,它创造了一个必须填补债券市场的漏洞。高质量的美国国债和抵押贷款的消失为低质量债券的投资创造了新的需求。越来越多的公司急于发行廉价债券来为其活动提供资金并满足投资者的需求。虽然这些活动包括资本支出,但债务越来越多地用于支付股息和股票回购。当美联储的资产负债表扩大4万亿美元时,该公司的未偿还债务从5万亿美元飙升至超过9万亿美元,这并非巧合。

如前所述,美联储已从市场撤回高质量证券,因此企业发行人需要填补由此产生的差距。自量化宽松政策开始以来,近30%的新发公司债券已被用于股票回购。总的来说,美联储通过货币政策和联邦政府通过减税,促成了历史上最大的企业债转股。这是由长期不寻常的货币政策引起的一系列问题。如上所述,企业行为已经发生了严重变化,发达国家的每个中央银行都采取了更加极端的措施来促进增长,并表明市场参与者的行为将在某种程度上发生变化。下面的图表清楚地提醒我们,美联储已经改变了公司债券市场的自然秩序。在过去25年中,当企业债务负担变得沉重时,投资者要求更高的收益率和更大的利差以弥补其承担的额外风险。今天,尽管公司的杠杆率很高,企业信贷质量低,但垃圾债券的扩散仍然接近历史最低点。如下图所示,红色箭头表示杠杆率和高收益率点差之间的长期相关性已被打破。整个市场的严重扭曲和许多其他扭曲提供了线索和令人信服的证据的“原因”。他们共同指出,货币政策正在操纵货币,促进非理性行为。

亨利黑兹利特在他的着作《一课中的经济学》中写道了:“.所有经济学都可以归结为一课,而这一课可以简化为一句话。”经济学的艺术不仅仅关注它在我们面前,而是关注任何行为或政策的长期影响;它不仅包括针对一个群体而且针对所有群体追踪此政策的后果。美联储(FED)几乎没有考虑非常规货币政策的副作用,特别是那些已实施10年的货币政策。对于银行里的富人来说,就像《一夜暴富》一样,银行和富人对美国群众的利益不一定好,单边效应也越来越明显。顺便说一句,民粹主义浪潮不是自发的。这也是一种影响。就像深喉与伍德沃德和伯恩斯坦所说的那样,“追随金钱。”该公司并未投资新的房地产,工厂,设备,创新和员工培训,以满足股东,员工及其所在社区的长远利益。经营,但反而以超低的融资成本回购昂贵的股票。为了提高股票价格和提高薪资水平,满足短期投资者的需求,企业高管一直在做出不良的资本配置选择。如果目标是通过暂时提高股票价格来增加股东价值,那么公司将会成功,尽管只是暂时的。应该通过更强劲的增长来增加股东的长期价值;这个目标在很大程度上被公司忽视了经过10年的糟糕决策,许多公司的股价已经上涨,但未来的增长前景黯淡。无法为其庞大的债务结构融资。

危机后的经济复苏乏力,损害了低收入工薪阶层的利益,而货币政策却推动了生活成本的稳步上升,这意味着许多人将被抛在后面。计算并没有预料到这种影响会延伸到中产阶级。为了维持以前的生活水平,消费者借鉴了美联储新的低利率。《大空头》这本书写的是:“如果你想让穷人感到富有,就给他们低息贷款。”这是美联储在金融危机后十多年来一直在做的事情,而且还在继续。这场比赛产生了不好的影响,因为经济已经失去了生产能力,并没有动力推动有机增长和工资增长。

在发布之前,一系列活动像电影预告片一样在我们面前演出,揭示了一些有趣的信息。公司债券市场是当今的热门话题。为此,美联储推出了债转股计划。对于任何愿意关注这些数据的人,我们再一次清楚地看到当前的环境正在逐步恶化,这与2005年和2006年的情况非常相似。甚至联邦储备银行行长卡普兰也是如此。达拉斯发出警告称,企业债务的低量和质量可能会增加经济衰退期间的经济负担。即使他在外交上低估了这个问题,至少他承认了这一点。原因在于美联储的货币政策,这使得预算支出大幅增加,以及以超低利率积累杠杆成为可能。其影响包括政府,企业和家庭部门的债务负担,以及其他隐藏的不平衡。我们对环境的理解令人担忧,但更令人不安的应该是我们甚至都没有意识到的事情。回到笛卡尔,他给了这样的智慧。“感官有时会作弊。永远不要相信曾经欺骗过我们的人是明智的。”

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来源:金融部门

美联储10年来首次降息! 背后的意图并不简单

17世纪的数学家笛卡尔提出了关于因果关系如何运作的基本问题。他对事物之间的因果关系以及行为思想如何转化为物理行为感兴趣。他提出的理论称为“互动论”,肯定了思想与行动之间的关系。对于我们的讨论来说,笛卡尔知道任何影响都必须具有前因。当我们对某些事情不清楚时,笛卡尔教会我们努力寻找第一原则,我们识别的事物,然后探索导致一件事或观察结果的原因。

最近几周,我们听到了各种各样的权威,包括一群美联储官员谈论信贷市场风险上升。史蒂夫艾斯曼表示,他对商业银行充满信心,但他担心美国经济衰退将给公司债券市场带来“巨大”损失。艾斯曼准确估计了次贷危机的规模。美联储发布的一份报告指出,“由于过去10年发行的公司债券数量众多,公司债券市场存在重大风险,大部分已发行的信贷质量较差。正如之前许多文章所述,我们同意这些担忧,并认为这种影响会以一种糟糕的方式悄然影响央行行长。

件。

这导致了这样一个事实,即在金融危机最严重的时候,美联储推动量化宽松政策是提高资产价格,创造财富效应以及刺激消费者贷款和消费的一种手段。它作为经济增长助推器推向市场,将使每个人受益。最终目标是遏制危机并促进经济复苏。通过量化宽松政策,美联储通过从大型银行购买抵押贷款和美国国债以及以数字化美元存入这些银行的储备账户来实现这一目标。从2008年9月到2015年1月的第三轮量化宽松政策结束,美联储的资产负债表增长了近4万亿美元,而银行储备从2008年7月的20亿美元(0.002万亿美元)增长到了近3.0万亿美元。美元。由于美联储通过量化宽松政策从银行获得了大量高质量的固定收益证券,它创造了一个必须填补债券市场的漏洞。高质量的美国国债和抵押贷款的消失为低质量债券的投资创造了新的需求。越来越多的公司急于发行廉价债券来为其活动提供资金并满足投资者的需求。虽然这些活动包括资本支出,但债务越来越多地用于支付股息和股票回购。当美联储的资产负债表扩大4万亿美元时,该公司的未偿还债务从5万亿美元飙升至超过9万亿美元,这并非巧合。

如前所述,美联储已从市场撤回高质量证券,因此企业发行人需要填补由此产生的差距。自量化宽松政策开始以来,近30%的新发公司债券已被用于股票回购。总的来说,美联储通过货币政策和联邦政府通过减税,促成了历史上最大的企业债转股。这是由长期不寻常的货币政策引起的一系列问题。如上所述,企业行为已经发生了严重变化,发达国家的每个中央银行都采取了更加极端的措施来促进增长,并表明市场参与者的行为将在某种程度上发生变化。下面的图表清楚地提醒我们,美联储已经改变了公司债券市场的自然秩序。在过去25年中,当企业债务负担变得沉重时,投资者要求更高的收益率和更大的利差以弥补其承担的额外风险。今天,尽管公司的杠杆率很高,企业信贷质量低,但垃圾债券的扩散仍然接近历史最低点。如下图所示,红色箭头表示杠杆率和高收益率点差之间的长期相关性已被打破。整个市场的严重扭曲和许多其他扭曲提供了线索和令人信服的证据的“原因”。他们共同指出,货币政策正在操纵货币,促进非理性行为。

亨利黑兹利特在他的着作《一课中的经济学》中写道了:“.所有经济学都可以归结为一课,而这一课可以简化为一句话。”经济学的艺术不仅仅关注它在我们面前,而是关注任何行为或政策的长期影响;它不仅包括针对一个群体而且针对所有群体追踪此政策的后果。美联储(FED)几乎没有考虑非常规货币政策的副作用,特别是那些已实施10年的货币政策。对于银行里的富人来说,就像《一夜暴富》一样,银行和富人对美国群众的利益不一定好,单边效应也越来越明显。顺便说一句,民粹主义浪潮不是自发的。这也是一种影响。就像深喉与伍德沃德和伯恩斯坦所说的那样,“追随金钱。”该公司并未投资新的房地产,工厂,设备,创新和员工培训,以满足股东,员工及其所在社区的长远利益。经营,但反而以超低的融资成本回购昂贵的股票。为了提高股票价格和提高薪资水平,满足短期投资者的需求,企业高管一直在做出不良的资本配置选择。如果目标是通过暂时提高股票价格来增加股东价值,那么公司将会成功,尽管只是暂时的。应该通过更强劲的增长来增加股东的长期价值;这个目标在很大程度上被公司忽视了经过10年的糟糕决策,许多公司的股价已经上涨,但未来的增长前景黯淡。无法为其庞大的债务结构融资。

危机后的经济复苏乏力,损害了低收入工薪阶层的利益,而货币政策却推动了生活成本的稳步上升,这意味着许多人将被抛在后面。计算并没有预料到这种影响会延伸到中产阶级。为了维持以前的生活水平,消费者借鉴了美联储新的低利率。《大空头》这本书写的是:“如果你想让穷人感到富有,就给他们低息贷款。”这是美联储在金融危机后十多年来一直在做的事情,而且还在继续。这场比赛产生了不好的影响,因为经济已经失去了生产能力,并没有动力推动有机增长和工资增长。

在发布之前,一系列活动像电影预告片一样在我们面前演出,揭示了一些有趣的信息。公司债券市场是当今的热门话题。为此,美联储推出了债转股计划。对于任何愿意关注这些数据的人,我们再一次清楚地看到当前的环境正在逐步恶化,这与2005年和2006年的情况非常相似。甚至联邦储备银行行长卡普兰也是如此。达拉斯发出警告称,企业债务的低量和质量可能会增加经济衰退期间的经济负担。即使他在外交上低估了这个问题,至少他承认了这一点。原因在于美联储的货币政策,这使得预算支出大幅增加,以及以超低利率积累杠杆成为可能。其影响包括政府,企业和家庭部门的债务负担,以及其他隐藏的不平衡。我们对环境的理解令人担忧,但更令人不安的应该是我们甚至都没有意识到的事情。回到笛卡尔,他给了这样的智慧。“感官有时会作弊。永远不要相信曾经欺骗过我们的人是明智的。”

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